El volumen, el número de contratos negociados durante una sesión de negociación, y el interés abierto, el total de todas las posiciones no cerradas al final de una sesión de negociación, se han utilizado como indicadores técnicos de Las tendencias del mercado por más de 140 años Sin embargo, este es el primer libro, siempre, dedicado exclusivamente a estos indicadores críticos. Escrito por Ken Shalen, trader internacionalmente conocido, educador y asesor de mercado, Volume and Open Interest es la fuente definitiva para entender cómo el sentimiento del mercado se refleja a través del volumen y los indicadores de interés general. Los lectores desarrollarán un enfoque disciplinado para usar el volumen y el interés abierto identificando discrepancias en el comportamiento del mercado. El interés abierto es un indicador usado a menudo por los comerciantes para confirmar tendencias y reversiones de la tendencia para los mercados de futuros y de opciones. El interés abierto representa el número total de contratos abiertos en un valor. Aquí bien echar un vistazo a la importancia de la relación entre el volumen y el interés abierto en la confirmación de las tendencias y sus cambios inminentes. (Vea una introducción al concepto de interés abierto en Intro para abrir el interés en el mercado de futuros). Volumen y interés abierto Usado junto con el interés abierto, el volumen representa el número total de acciones o contratos que han cambiado de manos en un plazo de un año, Día en el mercado de materias primas o opciones. Cuanto mayor sea la cantidad de operaciones durante una sesión de mercado, mayor será el volumen de negociación. Un nuevo estudiante de análisis técnico puede ver fácilmente que el volumen representa una medida de la intensidad o la presión detrás de una tendencia de precios. Cuanto mayor es el volumen, más podemos esperar que la tendencia existente continúe en lugar de invertir. Los técnicos creen que el volumen precede al precio, lo que significa que la pérdida de la presión de los precios al alza en una tendencia alcista o bajista en una tendencia bajista aparecerá en las cifras de volumen antes de presentarse como una inversión de tendencia en el gráfico de barras. Las reglas que se han fijado en piedra para el volumen y el interés abierto se combinan debido a su semejanza sin embargo, habiendo dicho eso, hay siempre excepciones a la regla. Reglas generales para el volumen y el interés abierto El cuadro siguiente resume las reglas para el volumen y el interés abierto. Por lo tanto, la acción de precios aumentando en una tendencia alcista y el interés abierto en el aumento se interpreta como nuevo dinero que entra en el mercado (lo que refleja a los nuevos compradores) esto se considera alcista. Ahora, si la acción del precio está aumentando y el interés abierto está en la declinación, los vendedores cortos que cubren sus posiciones están causando la reunión. El dinero es por lo tanto, dejar el mercado es un signo bajista. Si los precios están en una tendencia bajista y el interés abierto está en aumento, los artistas saben que el dinero nuevo está entrando en el mercado, mostrando agresiva nueva venta corta. Este escenario demostrará una continuación de una tendencia bajista y una condición bajista. Por último, si el interés abierto total está disminuyendo y los precios están disminuyendo, es probable que la disminución de los precios se deba a que los titulares de posiciones largas descontentos se vean obligados a liquidar sus posiciones. Técnicos ven este escenario como una posición fuerte técnicamente porque la tendencia a la baja terminará una vez que todos los vendedores han vendido sus posiciones. Por lo tanto, aparece el siguiente gráfico: Figura 2: Signos alcistas y bajistas según interés abierto Cuando el interés abierto es alto en un mercado superior y el precio cae dramáticamente, este escenario debe ser considerado bajista. En otros términos, esto significa que todos los titulares de posición larga que compraron cerca de la parte superior del mercado están ahora en una posición de pérdida, y su pánico para vender mantiene la acción del precio bajo presión. La conclusión No es necesario estudiar un gráfico para este indicador ya que las reglas son el área más importante para estudiar y recordar. Si usted es un nuevo técnico que comienza a entender los parámetros básicos de este estudio, mire muchas cartas diferentes de oro, plata y otras mercancías para que pueda comenzar a reconocer los patrones que se desarrollan.- CRB Yearbook CD - Seasonality of Volume and Open Interest Por Kenneth H. Shaleen Los baristas clásicos de barras en los mercados de futuros tienen una regla general para analizar la interacción entre el cambio de precio, el volumen y el cambio de interés abierto para evaluar la salud de una tendencia de precios. Dirección de la tendencia de los precios principales De acuerdo con esta regla, la condición más alcista es el aumento de los precios en el aumento del volumen y el aumento del interés abierto los largos están en control y la subida de los precios se espera que continúe. Sobre una base diaria, esta regla implica que en los días de precios (un cierre más alto) en un mercado alcista saludable, el volumen debería expandirse y el interés abierto debería aumentar. Cuando el precio se está moviendo hacia abajo, el mercado de oso saludable ideal también se clasifica por la expansión del volumen y la expansión del interés abierto. Generaciones de futuros técnicos han utilizado esta regla general. Se dieron cuenta de que la interacción ideal entre el precio, el volumen y el interés abierto está sujeta a interpretaciones considerables. Existen muchas idiosincrasias a la regla general. Una es la posibilidad de una influencia estacional. La Oficina de Investigación de Productos Básicos (CRB) ha producido gráficos estacionales de volumen y de interés abierto para diecinueve contratos de futuros estadounidenses que abarcan el período de 10 años comprendido entre enero de 1986 y septiembre de 1996. Este artículo examinará la estacionalidad de estos contratos de futuros y discutirá la necesidad de un Secundario de análisis al aplicar la regla de volumen general y de interés abierto para una sana tendencia de precios. La variación mensual en el volumen y el interés abierto de cada año civil se mide mediante la construcción de índices estacionales. Estos son porcentajes que representan la relación de cada mes con el promedio del año, que se toma como una base igual a 100. Así, un índice de interés abierto estacional de la soja de 84 para el mes de agosto indica que, típicamente, Agosto se espera que sea inferior a la media de los intereses abiertos mensuales de 16. La cifra de 105 para los futuros del Tesoro de EE. UU. bonos para noviembre significa que el interés abierto en este mes es generalmente 5 superior al promedio mensual. La media aritmética de los 12 valores del índice mensual es de 100. El Commodity Research Bureau ha actualizado periódicamente los gráficos estacionales de los futuros agrícolas desde mediados de los años cincuenta. El nivel absoluto de volumen y de interés abierto es diferente de un año a otro, pero los cambios porcentuales muestran un patrón regular. Hay una clara diferencia entre el aspecto de las variaciones estacionales de volumen y el interés abierto en los futuros de productos básicos agrícolas frente a los futuros de instrumentos financieros. Esta es la tendencia de las especificaciones contractuales de los futuros financieros a dominar las oscilaciones mensuales de volumen y de interés abierto. El efecto calendario del fin de año es particularmente evidente. Aplicación de la Norma General El cambio en el interés abierto es la condición importante supervisada por los analistas técnicos. En su aplicación más minuciosa, el cambio de interés abierto de un día de negociación al siguiente se analiza conjuntamente con el cambio de precio ese día. Si la investigación se amplía para abarcar varias semanas, una influencia estacional puede tener que ser factorizada en el análisis. Por ejemplo, dada una subida de precios en un gráfico, la disminución del interés abierto implica que se está produciendo una débil subida de los precios. Pero, qué pasa si el interés abierto total normalmente disminuye en esa época del año? Es necesario un segundo paso en el análisis. Debe responderse a la siguiente pregunta: Es la disminución actual del interés abierto igual o mayor que lo que normalmente se esperaría? Si es así, se alcanzaría la misma conclusión (no alcista). Pero si el interés abierto actual es sólo cayendo ligeramente frente a una esperada caída del interés abierto estacional severa, una lectura alcista de la actual subida de precios resultaría. El volumen también presenta características estacionales, pero las variaciones en el volumen son más importantes en las comparaciones cotidianas que en períodos prolongados. Por lo tanto, no es necesario un ajuste estacional. Cada día el volumen se clasifica como alto, medio o bajo. El resultado se analiza en conjunción con el cambio de precio para determinar la dirección de la principal tendencia de precios. Por ejemplo, las ventas bajas de volumen bajo son alzas bajas en volúmenes bajas. Las gráficas históricas de variación estacional pueden ayudar a un técnico a determinar la frecuencia con la que volver a calibrar las definiciones de volumen alto, medio y bajo. En el mes inusualmente bajo volumen de julio en futuros de T-Bill (75), mirando hacia atrás hasta el mes de mayo para las comparaciones de volumen no sería productivo. El índice de volumen estacional de T-Bills disminuye de más de 100 en mayo, a 90 en junio, y baja en el mes de menor volumen del año, julio. Visión general de los gráficos estacionales La tendencia de diciembre a ser un volumen relativamente bajo y un mes de interés abierto es general en todos los mercados de futuros estadounidenses. Dado que las posiciones abiertas están marcadas en el mercado para los contribuyentes estadounidenses, la tendencia es que las posiciones especulativas se reduzcan para el 31 de diciembre. La principal excepción a esta visión general es el petróleo para calefacción. La tendencia estacional dominante del producto físico genera un alto volumen en diciembre. I. Productos agrícolas A. Trigo, maíz y soja Los futuros de trigo, maíz y soja de Chicago muestran tendencias estacionales fuertes para que el interés abierto aumente a medida que se aproximan las cosechas de los Estados Unidos. El movimiento de bajo a alto promedio de interés abierto mensual se produce en el corto período de tiempo de dos meses. El tamaño del cultivo se vuelve más seguro y se refleja en la necesidad de colocar setos tanto por el productor como por el usuario del producto. La temporada alta de interés abierto para la soja (104) es en el mes de octubre. El interés abierto del maíz alcanza su pico estacional (107.5) en noviembre. El trigo de interés abierto es bi-modal con un pico en junio / julio como la gran cosecha de trigo de invierno se cosecha, y otra alta en octubre, cuando la cosecha de trigo de primavera pulg Los bajos relativos de interés abierto en trigo y maíz (por debajo de 95) Publicado en diciembre. Una posible razón: Las entregas de trigo o maíz contra el futuro de diciembre pueden comenzar el primer día hábil de diciembre. Los comerciantes conservadores han salido de los futuros de diciembre a finales de noviembre. De los gráficos estacionales de interés abierto se desprende que estas posiciones no se transfieren automáticamente al próximo mes de contrato (marzo). La soja no tiene un futuro Dec. listado así que el interés abierto se mantiene bastante constante (por encima de 100) hasta el final del año calendario. El volumen en los tres principales mercados de commodities de Chicago (CBOT) tiende a construirse en los primeros meses de verano, con un pico relativo en junio o julio. El volumen registra una baja relativa en el mes de diciembre por las mismas razones que se mencionaron anteriormente. B. Ganado, cerdo y cerdo El futuro del ganado y el cerdo registran su mayor índice de interés abierto estacional en marzo. El interés abierto medio mensual luego cae bruscamente a principios del verano en un mínimo anual en agosto. Los futuros del cerdo del vientre también exhiben una gota escarpada en interés abierto en el mes de agosto. La disminución estacional produce el mayor movimiento en las lecturas del índice de cualquiera de los 19 mercados encuestados. En un período de dos meses (junio - agosto), el índice de interés abierto disminuye de 117 a 70. Esta tendencia estacional muy fuerte debe ser tenida en cuenta por los comerciantes técnicos que analizan los futuros de Pork Belly. El volumen en los futuros de ganado de los Mercantile Exchanges de Chicago es más estable que la variación bien definida en el interés abierto estacional implicaría. De hecho, el volumen de ganado y cerdo muestra menos variación de mes a mes que los futuros de granos o semillas oleaginosas. Volumen en cerdo Bellies coincide con la inusualmente fuerte influencia estacional de interés abierto en ese mercado. II. Tipos de interés: Bonos del Tesoro, Bonos del Tesoro y Eurodólares Los máximos de interés abierto de los bonos del Tesoro se presentan cada tres meses, coincidiendo con los reembolsos trimestrales del Tesoro de Estados Unidos en febrero, mayo, agosto y noviembre. Las opciones sobre futuros T-Bond (las series trimestrales más activas) también expiran en estos meses. Y la entrega física en T-Bonds puede ocurrir a partir del primer día hábil del mes siguiente, por lo que las posiciones especulativas a menudo se eliminan en febrero, mayo, agosto y noviembre, los meses anteriores al mes de entrega. Con el Tesoro de los Estados Unidos reduciendo ahora las subastas de los bonos a 30 años a menos de 4 veces al año, la influencia estacional puede cambiar, pero no dramáticamente. Los intereses abiertos en los futuros del corto plazo de la curva de rendimiento en dólares estadounidenses (Eurodólares y Futuros de T-Bill) muestran picos a intervalos similares de tres meses y en los mismos meses que los T-Bonos. Los movimientos de los volúmenes de los futuros de tipos de interés coinciden con los máximos mensuales relativos de interés abierto con una excepción importante. T-Bill volumen es inusualmente bajo en el mes de julio, hasta un índice de lectura de 75. La cifra 75 sólo se alcanza en los T-Bonos y Eurodólares en el mes de diciembre. Este fenómeno de fin de año, especialmente en los futuros T-Bond, ha sido observado por los comerciantes técnicos desde mediados de los años ochenta. III. Monedas: Deutsche Mark, Yen Japonés y Libra Esterlina Los distintos picos cada tres meses en el gráfico de interés abierto estacional D-Mark pueden explicarse por las especificaciones contractuales de los productos de divisas de la Mercantile Exchange de Chicago (CME). La entrega física tiene lugar en un solo día, típicamente el tercer miércoles del último mes de cada trimestre calendario. Entregas sustanciales hacen que el interés abierto caiga bruscamente (en un solo día) en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre. Una nota sobre cómo graficar los gráficos estacionales está en orden. El volumen promedio y el interés abierto para el mes se representan a mediados del mes. El interés abierto total en los futuros de divisas CME por lo general sube en el mes de entrega. El método de trazar los promedios mensuales crea la impresión de que los máximos relativos de interés abierto ocurren en los meses anteriores de febrero, mayo, agosto y noviembre en promedio, pero el número real más alto de contratos abiertos normalmente ocurre en la entrega mes. Esto debe tenerse en cuenta al examinar los índices estacionales de interés abierto de los futuros de divisas. El yen japonés y la libra esterlina se ajustan a lo que se esperaría en el comportamiento de interés abierto con una curiosa desviación. En lugar de un pico de interés abierto en el mes de agosto, el pico cambia un mes después a septiembre. El interés abierto vuelve a fijar los máximos cíclicos esperados en noviembre, febrero y mayo. La respuesta a la pregunta de por qué sucede esto sigue siendo un misterio. El volumen de los futuros de divisas registra aumentos en los meses de vencimiento trimestral de marzo, junio y septiembre. Esto es diferente de los futuros financieros T-Bond y T-Bill que registran el mayor volumen un mes antes. Esto se espera. Las entregas de divisas CME se producen en el mes de entrega, pero, a diferencia de los contratos de entrega física en el CBOT, las entregas de divisas se producen dos días después del último día de negociación. Esto significa que hay un comercio considerable del futuro que expira en el mes de entrega sin la amenaza de la entrega. Hay dos factores adicionales que contribuyen al volumen inusualmente alto de futuros de divisas en los meses de marzo, junio, septiembre y diciembre (aunque diciembre es, con mucho, el más bajo de los cuatro meses.) La Chicago Mercantile Exchange amplió su definición de volumen en Enero de 1994. Ahora incluye opciones de futuros vencidos en el dinero y entregas de futuros en volumen reportado. Ambas anomalías ocurren en días específicos en los meses de entrega trimestral. Para una comparación día a día adecuada de un barista bar clásico debe eliminar el volumen exógeno asociado con esos dos días cada trimestre. Las expiraciones de las opciones de futuros de serie (mensuales) también distorsionan el volumen al vencimiento, pero hasta la fecha estas series de opciones no están tan negociadas como las opciones trimestrales. IV. Metales: Oro y Plata Uno solo tiene que mirar los meses de contrato listados para negociar en Plata para determinar por qué el interés abierto alcanza mínimos relativos en esos meses. El interés abierto cae cuando el contrato principal entra en el mes de entrega (físico). El oro presenta las mismas características, pero en menor medida. Se puede deducir de este estudio estacional que las posiciones que expiran no se enrollan inmediatamente en el mes siguiente del contrato vía una orden de la extensión o del interruptor. Un comentario sobre los gradientes de la escala de los gráficos de plata y oro están en orden. Parece que oscilaciones considerables ocurren en los índices de interés abierto de mes a mes. Pero a diferencia de algunos de los otros gráficos estacionales donde existe un diferencial 5 entre las lecturas del índice, la distancia entre los números de Plata es 3 y sólo 2 en el gráfico de Oro. La visión general es que el rango 16 de alto a bajo en plata y (solo) 6 rango alto-bajo en oro significa que el análisis de interés abierto estacional no es tan crucial como, por ejemplo, el aceite de calefacción con su gran rango entre el interés abierto Extremos Las variaciones de volumen en estos dos futuros de metal son más extremas que las fluctuaciones de intereses abiertos mensuales, con los índices de volumen cambiando a menudo 40 de un mes a otro en Silver. Existe un patrón distinto. Los picos de volumen en los meses previos a los meses de vencimiento de los futuros. Como se discutió en el comentario de T-Bill, un técnico que establece las categorías de alto, medio y bajo volumen debe realizar estos distintos rasgos de volumen mensual. V. Mercados de Nueva York: Café, azúcar, algodón y aceite calefactor De todos los productos analizados en el estudio anterior del Anuario CRB de 1991, el cambio en el gráfico del café es el más pronunciado. En los 10 años que terminaron en 1988, el café se movió dentro de un rango máximo de 14 en interés abierto y aún menos en volumen. En el estudio más reciente de 10 años que finalizó en 1996, el rango de interés abierto permaneció igual, pero las lecturas más bajas del índice de interés abierto (89) y del volumen (80) ocurrieron en el mes de diciembre. Se ha desarrollado un efecto definitivo de fin de año. Sugar no mostró ningún cambio en su tendencia a generar interés abierto desde un mínimo de octubre. Pero al igual que la mayoría de los futuros estadounidenses, el mes de diciembre es ahora un mes de volumen decididamente menor. El algodón ahora tiene un pico de interés abierto estacional más marcado en el mes de septiembre, mientras que el estudio de 1988 mostró una meseta de tres meses de alto interés abierto en septiembre a noviembre. Y Diciembre es el mes de menor volumen (80) tanto ahora como ahora. Los futuros del petróleo de calefacción son la salvación de la industria de futuros en el mes de diciembre, que de otra manera sería mediocre. El interés abierto es 112 por encima del promedio y el volumen es robusto a 120 del mes promedio del año. Un técnico de futuros tendrá que factorizar el aumento estacional distinto en volumen y interés abierto en cualquier análisis técnico de la composición interna de los futuros de calefacción de petróleo. VI. Futuros de los índices bursátiles: SP 500 La información sobre la estacionalidad del volumen y el interés abierto en los futuros SP 500 es nueva en este estudio de la CRB. La gráfica muestra definitivamente un aumento de volumen en el final del primer trimestre calendario (marzo), oscuridad de verano (julio / agosto) y un volumen estable pero por debajo del promedio en el último trimestre del año. Un fenómeno más interesante es la clara tendencia del interés abierto a escalar a picos más altos a medida que avanza el año. Esto no es simplemente debido a la curva de crecimiento en interés abierto durante el período de 10 años en el estudio. Cada año calendario tiende a exhibir el mismo aumento estacional. Por ejemplo, el interés abierto total en futuros de SP en 1993 aumentó de 186.253 el 15 de marzo, a 206.384 el 15 de diciembre, una expansión de 10.8. En 1996, el interés abierto en este mismo período de tiempo aumentó de 187.367 a 242.828 contratos, una expansión de 29.6. Una posible respuesta es que los gestores de fondos, bajo la presión creciente de reportar comparaciones favorables de retorno interanual, están cubriendo (algunos son largos, algunos cortos) a medida que se aproxima el final del calendario. En cualquier caso, un operador técnico de SP debe revisar los parámetros de volumen alto, medio y bajo cada trimestre para asegurar que son apropiados. Dado que los cambios de interés abiertos son el importante aporte técnico, la expectativa es que mayores cambios diarios reales ocurrirán a medida que avanza el año e incrementalmente cada trimestre a medida que se aproximan las expiraciones. Resumen y conclusión Los técnicos de futuros han tenido en consideración durante muchos años las variaciones estacionales en volumen y el interés abierto en los futuros agrícolas y ganaderos tradicionales. Este análisis actualizado muestra que la forma de los gráficos estacionales de estos productos no ha cambiado. Incluir la posibilidad de una influencia estacional sobre el volumen y el interés abierto mejora los resultados de una investigación sobre la salud de una tendencia de precios en cualquier gráfico de futuros. Un análisis adecuado de los futuros de instrumentos financieros requiere un conocimiento de las especificaciones del contrato. Estos incluyen si el contrato es efectivo o entrega física, cuando se produce la entrega, y cuando expiran las opciones en los futuros. Lo más notable en este estudio actualizado fue los mayores cambios mensuales en el volumen que se registraron en el estudio anterior de CRB en 1988. Esto se debe al aumento en el volumen de opciones y especialmente a la ampliación de la definición de volumen por la Chicago Mercantile Exchange. El volumen adicional en los futuros de CME debido a la inclusión de las opciones ejercidas en el dinero y las entregas de futuros debe eliminarse para las comparaciones cotidianas adecuadas. Otra ramificación de los volúmenes mensuales desiguales: el establecimiento de categorías de volumen alto, medio y bajo debe tener en cuenta cualquier pico y volumen de volumen estacional distinto que se produzca en un período de tiempo muy corto. El CRB publica una revista de gráficos semanales, CRB Futures Perspective. La tarea de analizar las consideraciones estacionales de interés abierto se facilita mediante la inclusión de una gráfica de interés abierto promedio para los seis años anteriores en los gráficos diarios. Esto proporciona una comparación visual rápida y fácil con los movimientos de interés abierto actuales. CRB Anuario CD. Contiene todos los artículos desde la Edición de 1965. Nota: En el libro de Mr. Shaleens, Volume and Open Interest: Classic Trading Strategies for 24-Hour Markets se encuentran información adicional sobre la interpretación del volumen y el interés abierto. IRWIN Professional Publishing, 1997. Kenneth H. Shaleen es Presidente de CHARTWATCH, una firma de investigación internacional para la industria de futuros. CHARTWATCH distribuye una publicación técnica semanal y produce una actualización diaria del mercado telefónico que cubre los futuros de instrumentos financieros. El Sr. Shaleen ha impartido cursos de análisis técnico para el Chicago Mercantile Exchange desde 1978. Estos cursos también se llevan a cabo en Singapur, Malasia, Hong Kong, Londres y numerosos otros lugares en todo el mundo. El Sr. Shaleen es el autor de Volumen y interés abierto: Estrategias de negociación de vanguardia en los Mercados de Futuros (Probus 1991) ) Tres Chicago Mercantile Exchange libros de curso, así como numerosos artículos. El Sr. Shaleen puede ser contactado en CHARTWATCH, Fulton House, 345 Canal Street, Chicago, IL 60606, 312-454-1130 o en su sitio web. vea la carta
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